加码日股投资，巴菲特看中了什么？

巴菲特加码日股投资，源于他对价值股长久以来的看好，这在一定程度上可能提振日本股市，甚至整个日本市场。

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巴菲特4月11日接受媒体采访时表示“将讨论进一步投资（日本股）”，强调了看好日本股票的观点。巴菲特称，“虽然目前只持有5大商社的股票，但接下来的投资对象一直在脑海中，取决于价格”。

对于价值投资者巴菲特来说，日股确实存在吸引力。尽管最近连续上涨，但日经 225 指数仍低于去年夏天创下的 52 周高点，比1989年的纪录低了近 30%。 估值方面，日经 225 指数未来一年的平均市盈率约为 16 倍，而标普500指数的市盈率超过18 倍。

宏观方面，当下的日本对投资者来说可谓“喜忧参半”。一方面，日本面临长期增长缓慢和人口挑战，去年的 GDP 与 2017 年、2018 年和 2019 年大致相同——仅略高于 1990 年代的水平。 十多年来，日本人口一直在下降，并且还在继续老龄化，从而导致劳动力减少。

但另一方面，在货币政策转向预期下，日元兑美元走强将起到推动作用。在新任央行行长植田和男的带领下，日本央行最终可能会以多年未见的程度收紧货币政策，同时需求将从出口驱动转向更大的国内消费。

巴菲特的投资标准

华尔街见闻稍早时候曾介绍，早在2020年8月，伯克希尔·哈撒韦就宣布收购了日本五大商社各超5%的股份。

本周，巴菲特在日本接受采访时，透露了选择投资日股的一些理由——这五家商社符合巴菲特选股的每一个标准：

经典“价值股”——预期市盈率6.8倍，远低于MSCI日本指数12.5倍的平均水平。高股息收益率——平均为5.2%，而日本股市整体预期股息收益率为2.7%。高自由现金流——伯克希尔股东之一、Glenview Trust的首席投资官Bill Stone表示，这些公司产生了巨大的自由现金流，这对巴菲特来说通常是一个有吸引力的特点。

另外，Stone还表示，投资日股在对冲汇率风险和交易潜力方面，还有两个好处：

将近三年来，这五只股票显著跑赢大盘——丸红商事股价涨逾两倍，三井物产、三菱商事股价翻了一番以上，伊藤忠商事和住友商事股价涨幅分别在70%和80%左右。相比之下，日经225指数涨幅不到30%。

而根据媒体汇编的数据，自2020年以来，巴菲特在日本贸易公司的头寸中估计获得了45亿美元的收益。

日本贸易商社，也被称为综合商社（sogo shosha），是高度多元化的公司，涉及广泛的产品和服务，包括能源、机械、化工、食品、金融和银行。它们自二战后出现以来，一直对日本经济和全球贸易至关重要。

CFRA的伯克希尔分析师Cathy Seifert指出，虽然这五家公司被称为“商社”，但它们实际上是综合企业集团，这是巴菲特和伯克希尔所了解和喜爱的商业模式：

不过，里昂证券日本公司的策略师Nicholas Smith强调，作为价值投资者，汇率方面的便利并不是巴菲特考虑的核心，他在一份报告中写道:

在巴菲特的带领下，投资者也开始追捧他一直看好的“价值股”，高盛策略师Bruce Kirk和Kazunori Tatebe在报告中写道:

摩根大通策略师Rie Nishihara认为，巴菲特可能会把目标锁定在那些除了现金充裕和估值偏低之外，还具有较高ROE的公司，这是“优质”的标志。她将三菱电机、日本印刷株式会社和凸版印刷株式会社列为符合这些标准的公司：